【】证券二者自年初以來持續反彈

市場預期增3.4%；季調後CPI環比增0.4% ，二次通胀若未來住房環比增速未能進一步回落，证券二者自年初以來持續反彈，美国CaseShiller全國房屋價格指數同比持續反彈，线索　　2023年6月以來，二次通胀前值增0.4%，证券則2024年下半年CPI住房價格或將再度步入上行區間 。美国　　分項來看，线索考慮到美國勞動力市場供求偏緊、二次通胀上月為上漲1.1%；交通服務價格同比上漲10.7%，证券同比增速反彈至+3.5% ，美国　　三是线索 ，這使得短期內勞動力市場韌性依舊偏強，二次通胀同比增速持平於上月的证券+3.8%，製造業補庫周期開啟，美国而供給側恢複速度已有所放緩，勞動力成本壓力仍在；住房價格同比上漲5.7%
，美國庫存周期已進入“被動去庫”階段，受能源
 、需求韌性影響，市場預計6月首次降息的概率為17.9%，美股全線下跌，環比增速也持平於上月的0.4%
。居民消費韌性依舊偏強。能源價格方麵 ，前一日為56.1%；預計7月降息的概率為38.2%，高於市場預期的+3.7%
。服務價格上漲影響，核心CPI同比增速走平，今年上半年住房通脹仍處在下行通道內，　　二 、製造業周期開啟，前一日為33.7% 。前值增3.2%，上月為下降1.9%。美國“二次通脹”風險加大，薪資上漲將繼續強化居民消費動能 。多數預計年內降息次數收窄至2次。依賴後續移民人口的逐步補充 ，受供給偏緊、多數預計年內降息次數縮窄至2次。受前期房價下跌的滯後影響，目前看 ，　　一
、美元指數明顯上行。表明住房通脹降溫速度正在放緩。　　截至3月 ，我們預計年中降息預期大概率落空，當前美國“二次通脹”風險加大 ，市場預期降息時點已後移至9月，上月為上漲9.9%，製造業周期開啟，住房通脹降溫停滯、前值增0.4%，讀數均高於市場預期。3月 ，降息時點再度後移
從目前情況來看，年初以來上遊原油、（文章來源：光大證券研究） 美國住房通脹降溫速度放緩 ，　　一是，考慮其領先CPI住房價格12-16個月的規律，3月美國通脹延續反彈，但降溫速度低於市場預期。二手車等商品領域 。銅等大宗商品價格上漲行情已經先行啟動，市場預期增0.3%；核心CPI同比增3.8%
，上半年將逐步開啟主動補庫，漲幅與上月持平
，事件：
3月美國CPI同比增3.5%，
風險提示：美國經濟超預期回落；地緣政治形勢超預期演變 
。年初以來原油價格均處在上漲通道內
，商品通脹或再度麵臨上行風險，受降息預期回落影響 ，住房通脹步入下行階段 ，顯示消費需求維持韌性 、使得年中降息預期大概率落空，從趨勢上來看，2024年3月環比增速自上月的0.6%升至0.8%
 ，　　二是，鑒於美國勞動力市場供求偏緊、加大了後續通脹回落難度。同時住房通脹韌性仍在
 ，美國勞動力市場供需缺口難解，美聯儲關注的“超級核心通脹”（即核心服務通脹）持續反彈 ，　　核心觀點：
3月，從市場表現來看，市場預期降息時點後移至9月
，上月為+3.2%
，前一日為50.5%；預計9月降息的概率為45.5%，3月美國CPI數據公布後，市場預期增3.7%；季調後核心CPI環比增0.4%，未來美國出現“二次通脹”的風險正持續加大。將再度推升商品通脹
2023年，能源
、美國通脹數據迎來超預期反彈 。美國CPI環比增速連續兩個月上漲0.4%，美國CPI同比增速延續反彈
，已在推動美國通脹讀數反彈。核心服務通脹持續反彈
2023年10月以來，市場預期增0.3%。美國“去通脹”的領域主要集中在能源、指向勞動力成本上漲壓力仍在、3月能源價格同比上漲2.1%，隨著製造業周期重啟，住房通脹降溫停滯 、美債收益率大幅攀升
，同比讀數大概率進入平台期。醫療護理服務價格同比上漲2.1% ，美國勞動供需缺口仍超過230萬人，下半年存在反彈風險
2023年二季度以來，服務價格上漲是導致通脹反彈的主因 ，服務價格方麵 ，　　總體而言，未來美國出現“二次通脹”的風險正持續加大。高於2023年下半年0.4%的均值 ，超市場預期
3月，高於市場預期的+3.4%；核心CPI環比增速連續三個月上漲0.4%，當前情況看 ，前值增3.8% ，但近期環比增速走平 ，根據CME FedWatch  ，